Успешные инвестиции в облигации федерального займа (ОФЗ)

Вчера на форуме экономического развития России в Сочи министр финансов России Антон Силуанов высказал мнение, что он лично готов приобрести облигации федерального займа на свой счет, дабы показать пример другим гражданам в инвестировании денежных средств. Правительство приготовило массовую программу в виде “народных” облигаций федерального займа со специальными условиями. Она стартует в апреле текущего года.

Сегодня MarketLab решил узнать у экспертов ведущих брокерских компаний России о том, что же такое облигации федерального займа (ОФЗ) и в чем риск их покупки для простых инвесторов.

На наши вопросы ответили: начальник управления интернет-трейдинга "Открытие Брокер" Александр Дубров, брокер по работе с ключевыми клиентами ФГ "БКС” Алексей Евсютин и аналитик ГК "ФИНАМ” Богдан Зварич.

Вопрос MarketLab: 1. Сколько процентов сбережений можно потерять на ОФЗ в случае снижения их котировок: а) в рамках локальной коррекции; б) при начале "медвежьего" тренда?

“Это сложный вопрос. Если вдруг будет объявлен дефолт по обязательствам Минфина, то, при некотором драматическом стечении обстоятельств, конечно, можно потерять всё. Но если произойдет что-то настолько глобальное, то я сомневаюсь, что какие-либо рублевые сбережения будут иметь какое-то значение в каком бы банке или под какой бы подушкой они не находились. Заемщик в лице Минфина – наиболее благонадежный заемщик рублей в России. В моменты довольно сильных движений на российском фондовом рынке ОФЗ падали не так сильно, как любые другие бумаги, и происходило это довольно малое время, затем котировки восстанавливались”.

“Традиционно покупка облигаций федерального займа считается наиболее безрисковой инвестицией, поскольку выплаты по этим облигациям гарантированы государством, однако цена на конкретный выпуск действительно может меняться в некотором диапазоне, и если денежные средства понадобятся раньше срока погашения облигации, то финансовый результат может отличаться от первоначально запланированного. В обычное время, цена на ОФЗ меняется незначительно, и, как правило, в некотором диапазоне. Фактически, торги ведутся вокруг некоторого значения (доходности к погашению). То есть, волатильность цен на ОФЗ очень низкая. Значительные изменения в ценах на ОФЗ возможны, пожалуй, только при возникновении форс-мажоров масштаба страны (например, ситуация второй половины 2014 года). В такой ситуации цены могут измениться на 5%, 10%, а в выпусках с высокой дюрацией и на несколько десятков процентов. Отметим, однако, что при этом инвестор продолжает получать купонную доходность, не облагаемую налогом. Цены, как показывает практика, выравниваются вместе со стабилизацией ситуации. Кроме того, сейчас на рынке существуют ОФЗ с переменными параметрами, которые еще более устойчивы по цене, благодаря наличию переменной составляющей в характеристиках облигации.

Долгосрочный медвежий тренд на рынке ОФЗ возможен при четких долгосрочных перспективах роста ставки рефинансирования ЦБ РФ, либо, при сомнениях в кредитоспособности страны. Оба фактора пока крайне маловероятны”.

“Потери при владении ОФЗ возможны в случае если их держатель решит закрыть позицию на коррекции. Если же облигация будет держаться до погашения, то потерь, даже при просадке на рынке, у него не будет – в конце срока обращения он получит номинальную стоимость облигации. Размеры же просадки могут быть разными и будут зависеть от вызвавших их обстоятельств. Что же касается ликвидности, то практически все выпуски ОФЗ ликвидные, так как интерес к подобному инструменту достаточно высокий”.

Индекс государственных облигаций RGBITR. Источник - Мосбиржа, moex.com

2. Какие ОФЗ более рискованные - короткие или дальние с позиции ликвидности и волатильности? Сколько лучше всего иметь дюрацию портфеля (лет)? И при каких рыночных факторах ее изменять?

Дюрация (от англ. duration — “длительность”) — это средневзвешенный срок погашения или средневзвешенная продолжительность платежей. Дюрация является важнейшей характеристикой денежного потока облигаций, так как определяет его чувствительность к изменению процентной ставки.

“Чем меньше срок до конца жизни ОФЗ, тем, очевидно, она менее рискованная. Это как положить деньги в банк на месяц или 5 лет. Очевидно, что прогнозировать платежеспособность на длинном интервале сложнее, факторов риска больше. Дюрация зависит от личных целей инвестора и его пожеланиям по ликвидности портфеля. На мой взгляд, при очень коротких деньгах их не стоит вкладывать в какие бы то ни было облигации, а проще и менее рискованно отнести в банк. При наличии сбережений больше страховой суммы, безусловно, имеет смысл диверсифицировать депозиты, например, ОФЗ, или другими ценными бумагами”.

“Наиболее рискованными с точки зрения изменения цены являются ОФЗ с более далекими годами погашения, при прочих равных, чем выше дюрация, тем больше волатильность облигации, ликвидность определяется, прежде всего, объёмом выпуска, чем он больше, тем легче будет купить или продать ОФЗ. Рекомендуемая дюрация портфеля должна быть сравнима с предполагаемым сроком инвестирования, с некоторыми оговорками, например, если в портфеле присутствуют ОФЗ с переменными параметрами, дюрация может быть выше из-за их меньшей волатильности. Подобрать оптимальный портфель ОФЗ можно после подробных консультаций с конкретным человеком, понимая все особенности его целей и задач на финансовом рынке”.