б.З. Моделирование текущих финансовых потребностей

ТФП = ОА - ДС - КЗ, где ТФП — текущие финансовые потребности; ОА — оборотные активы (итог раздела II баланса); ДС — денежные средства, находящиеся на рас­четных и специальных счетах в банках и кассе; КЗ — кредиторская задол­женность на последнюю отчетную дату.

Текущие финансовые потребности как абсолютный показатель оказы­вают непосредственное влияние на финансовое состояние предприятия и показывают его потребность в краткосрочном банковском кредите. ТФП определяют в абсолютной сумме или в процентах к выручке (нетто) от реализации продукции (объему продаж), а также по времени относитель­но оборота (в днях или месяцах).

Относительную величину текущих финансовых потребностей опреде­ляют по формуле:

ТФПотп = (ТФП в денежном выражении) : (Среднедневной объем выручки от реализации товаров без косвенных налогов) х 100.

Оборотные активы предприятия на последнюю отчетную дату — 35,6 млн руб.; денежные средства — 4,2 млн; кредиторская задолженность — 29,4 млн руб.; среднедневной объем выручки от реализации — 8,0 млн руб.

Тогда ТФПабс = 35,6 - 4,2 - 29,4 = 2,0 млн руб.

ТФПотн = 2/8х 100 = 25%.

Если результат равен 25%, то дефицит оборотных средств у предпри­ятия эквивалентен 1/4 его годового объема продаж. Поэтому 90 дней в году оно работает только на то, чтобы покрыть свои текущие финансовые потребности. Изучение роли ТФП в хозяйственном обороте предприятия требует расчета среднего периода оборачиваемости денежных активов, т. е. времени, необходимого для трансформации средств, вложенных в ма­териальные запасы и дебиторскую задолженность, в наличные денежные средства на счетах в коммерческих банках:

ПОда = ПОз + ПОдз + ПОПР - ПОкз,

где ПОда — период оборачиваемости денежных активов, дни; ПОэ — пе­риод оборачиваемости запасов, дни; ПОдз — период оборачиваемости де­биторской задолженности, дни; ПОПР — период оборачиваемости прочих оборотных активов, дни; ПОкз — период оборачиваемости (средний срок оплаты) кредиторской задолженности, дни.

Период оборачиваемости отдельных элементов оборотных активов и кредиторской задолженности устанавливают по формулам:

ВРсеб д ВР пр ВР кз ВР

где 3 — средний остаток запасов за расчетный период, дни; ВРсеб — средне­дневной объем выручки от реализации товаров по себестоимости за рас­четный период, тыс. руб.; ДЗ — средний остаток дебиторской задолженно­сти за расчетный период; ВР — среднедневной объем выручки от реализации товаров в рыночных ценах; ОАпр — средний остаток прочих элементов оборотных активов за расчетный период; КЗ— средний остаток кредиторской задолженности за расчетный период.

Показатели в числителе приведенных формул вычисляют как средние величины между началом и концом периода (квартала, года).

Каждое предприятие заинтересовано в снижении показателей обора­чиваемости отдельных элементов оборотных активов и увеличении сред­него срока погашения кредиторской задолженности с целью снижения общего периода оборота всех оборотных активов. Важно, чтобы кредит поставщиков (коммерческий кредит) в большей степени перекрывал де­биторскую задолженность, тогда у предприятия-продавца не будет дефи­цита денежных средств.

На величину текущих финансовых потребностей влияют следующие факторы:

1) темпы инфляции в стране;

2) длительность производственного (операционного) цикла на каж­дом предприятии;

3) темпы роста объема производства и продажи товаров;

4) сезонность производства и реализации продукции в таких отраслях, как сельское хозяйство и перерабатывающая промышленность;

5) состояние рыночной конъюнктуры;

6) величина маржинального дохода (прибыли) в общем объеме выруч­ки от продаж.

Влияние последнего фактора требует дополнительных пояснений. Ве­личину маржинального дохода (МД) устанавливают по формуле:

где ВР — выручка (нетто) от реализации товаров; ПИ — переменные из­держки, которые непосредственно зависят от изменения объема произ­водства (материальные затраты, оплата труда производственных рабочих, транспортные услуги и т.

Определим норму маржинального дохода (НМЛ): Нмд=МД/ВРх100.

Чем меньше объем маржинального дохода, тем в большей степени кре­дит поставщиков может компенсировать дебиторскую задолженность по­купателей (клиентов). Противоречие между указанными параметрами состоит в том, что при высокой норме маржинального дохода и, казалось бы, небольшой степени зависимости предприятия-продавца от закупки сырья и материалов ему приходится просить своих поставщиков о более длительных отсрочках платежей за поставки.

Приведем расчет разумной длительности отсрочек по дебиторской за­долженности, а также платежам поставщикам (кредиторской задолжен­ности). Время отсрочки платежа за поставки определяют по формуле:

В0 — время отсрочки платежа за поставки материальных ресурсов, мес. (дни); ДЗ — дебиторская задолженность в денежном выражении; КЗ — кредиторская задолженность в стоимостном выражении.

В качестве примера рассмотрим два предприятия (№ 1 и № 2), кото­рые получают одномесячные отсрочки платежей от поставщиков и, в свою очередь, предоставляют такие же отсрочки покупателям готовой продук­ции. Нормальна ли такая ситуация? Скорее всего, нет. Все зависит от удельного веса потребляемых материалов в объеме продаж (от структуры делового оборота). Если месячный оборот предприятия № 1 — 5,88 млн руб., а стоимость потребляемых материалов — 2,94 млн руб. (50%), то дебиторскую задолженность покрывают кредитом поставщиков только на 50% (2,94 : 5,88 х 100). Предприятие № 2 имеет аналогичный месяч­ный оборот (5,88 млн руб.). Однако объем потребляемых материалов у него = 1,47 млн руб., или 25% (1,47 : 5,88 х 100). Норма маржинального дохода = 75% (4,41 :5,88х 100), т. е. выше, чем у предприятия № 1 (50%).

Следовательно, предприятию № 1 требуется двухмесячная отсрочка по платежам поставщикам (5,88:2,94), чтобы компенсировать одномесяч­ную отсрочку своим дебиторам (соотношение 2:1). Для более успешно работающего предприятия № 2 (Нмд = 75%) это соотношение равно 4 : 1 (5,88:1,47), т.

Для большей убедительности приведем еще один пример. Годовой оборот (объем продаж) предприятия № 3 — 75,6 млн руб. Покупателям предоставляют 30-дневную отсрочку (1/12 года). Дебиторская задолжен­ность составляет 6,3 млн руб. (75,6 млн руб.: 12 мес.). Норма маржиналь­ного дохода = 25%. Стоимость потребляемых материалов = 4,725 млн руб. [(75,6 - 18,9) : 12 мес.]. Месячный дефицит денежных средств у предпри­ятия-продавца — 1,575 млн руб. (6,3 - 4,725). Эта ситуация означает, что предприятию № 3 следует просить у своих поставщиков отсрочку плате­жей в 1,33 месяца (6,3 : 4,725), или 40 дней (30 дн. х 1,33).

Итак, в течение месяца из оборота предприятия № 3 отвлекается в де­биторскую задолженность 6,3 млн руб., а кредит поставщиков покрывает только 4,725 млн руб. Если по истечении месяца данное предприятие не погасит кредиторскую задолженность в сумме 4,725 млн руб., то постав­щики не поставят ему материальные ресурсы для продолжения производ­ственного цикла в следующем месяце.

Из приведенных примеров можно сделать следующие выводы:

1) чем больше норма маржинального дохода, тем выше текущие фи­нансовые потребности. Более того, у предприятий с повышенной нормой маржинального дохода текущие финансовые потребности растут быстрее выручки от продажи товаров;

2) чтобы величина текущих финансовых потребностей стала отрица­тельной и превратилась в источник финансирования оборотных ак­тивов, предприятию № 1 следует просить у своих поставщиков 2,5-3-месячную отсрочку платежей за поставляемые материальные ресурсы, а предприятию № 2 — 4,5-5 месяцев. Подобная отсрочка практически невозможна в условиях современного платежного кри­зиса. Поэтому целесообразно находить альтернативные источники финансирования текущих финансовых потребностей.

Одним из дополнительных источников покрытия ТФП являются скидки с цены товаров, предоставляемые поставщиком (продавцом) по­купателю за сокращение срока расчетов. Данный источник часто называ­ют спонтанным финансированием.

Предоставляя покупателю отсрочку платежа за товар, продавец выда­ет своему партнеру кредит, который не является бесплатным. Кому же приходится платить из своих доходов, предоставляя отсрочку платежа контрагенту (допустим, на 30 дней)?

Продавец идет на упущенную выгоду (прибыль) как минимум в разме­ре банковского процента, который он мог бы получить на эту сумму за 30 дней, если бы имел ее немедленно, положив деньги на депозитный счет в банке. С другой стороны, продавцу часто трудно продать свой товар, не предоставив коммерческого кредита покупателю, чтобы сохранить свои позиции на рынке. Если покупатель оплатит товар ранее договорного сро­ка, то можно воспользоваться скидкой с его цены. После этого срока поку­патель платит по полной цене (без скидки), но в пределах договорного срока. Что выгоднее покупателю?

1. Оплатить товар ранее договорного срока, обратившись для этого в банк за кредитом.

2. Дождаться договорного срока и потерять скидку.

Сравним упущенную выгоду покупателя в случае отказа от скидки со средней ставкой банковского процента.

Упущенную выгоду покупателя устанавливают по известной форму­ле, предложенной Ю. Бригхэмом и Л. Гагіепски [4] .

Цена отказа от скидки (упущенная выгода покупателя) = Процент скидки хЮОх 100 - Процент скидки Дс - Лс'

где Дс — договорной срок оплаты товара, дни; Лс — льготный срок оп­латы товара, дни.

Если результат превысит среднюю ставку банковского процента (СП), то покупателю выгоднее обратиться в банк за кредитом и оплатить товар в течение льготного срока.

Товар А продают на следующих условиях: цена =18 тыс. руб.; скидка = 2% при платеже в 15-дневный срок, а договорной срок — 30 дней;СП= 12% го­довых.

Цена отказа от скидки =--------- х 100 х---------- = 49,6%.

1. Дополнительная выгода покупателя от досрочной оплаты товара со­ставит:

18 000 руб. х 49,6% = 8928 руб.

2. Сумма процентов за кредит:

18 000 руб. х 12% = 2160 руб.

3. Чистая выгода покупателя в расчете на год:

8928-2160 = 6768 руб.

4. Чистая выгода покупателя в расчете на месяц:

6768: 12 = 564 руб.

Поскольку потенциальная выгода покупателя 49,6% > 12%, то имеет смысл воспользоваться предложением продавца о скидке с цены товара и оплатить его в течение льготного срока. Упущенную выгоду продавца то­вара (скидка с цены товара, ожидание платежа, хотя и сокращенное) мож­но считать своеобразной компенсацией за успех в конкурентной борьбе.

Способы покрытия ТФП предприятий (корпораций) следующие:

♦ коммерческий кредит, который часто сопровождается движением векселей;

♦ факторинг (инкассирование — продажа дебиторской задолженно­сти с дисконтом банкам или специальным факторским компаниям);

♦ краткосрочный банковский кредит;

♦ краткосрочные займы, предоставляемые сторонними организация­ми (например, финансово-промышленными группами, холдинго­выми компаниями и др.).

Выбор того или иного способа покрытия ТФП зависит от особенно­стей деятельности хозяйствующего субъекта, его финансового потенциа­ла, квалификации финансистов и иных факторов внутреннего и внешнего характера.