"Сургут" спешит. Провести собрание и сэкономить на дивидендах

Компания "Сургутнефтегаз" планирует провести годовое собрание акционеров необычайно рано - уже в марте. Аналитики считают, что причина такой спешки - в нежелании менеджмента компании платить высокие дивиденды, пишут "Ведомости".

На днях "Сургутнефтегаз" отправил факс в котировальный комитет РТС, в котором сказано, что совет директоров компании установил дату закрытия реестра акционеров к годовому собранию - 31 января. Это "Ведомостям" подтвердили сразу несколько участников рынка. Поскольку закон об АО предписывает компании проводить ежегодное собрание акционеров в течение 45 - 60 дней после даты закрытия реестра, нетрудно посчитать, что "Сургутнефтегаз" может созвать его во второй половине марта.

Представители "Сургутнефтегаза" не смогли прокомментировать, зачем компании понадобилось так спешить с очередным собранием. "Какое решение совет директоров принимает, такое мы, менеджеры, и выполняем" - только и сказал "Ведомостям" вице-президент "Сургутнефтегаза" Владислав Баранков.

А вот миноритарные акционеры "Сургутнефтегаза" подозревают, что менеджмент компании, контролирующий около 80% ее акций, попросту пытается сэкономить на дивидендах. "Мы разочарованы, что им [менеджерам] в очередной раз, похоже, удастся обхитрить акционеров. Надеемся, что это в последний раз", - говорит Александр Бранис, директор Prosperity Capital Management.

Миноритарии "Сургута" объясняют спешку с созывом собрания весьма просто. Они напоминают, что на 14 февраля в Госдуме назначено второе чтение поправок к закону об АО. Эти поправки обязывают эмитента более четко объяснять акционерам, как определяется величина дивидендных выплат. По закону об АО компания обязана заплатить владельцам привилегированных акций 10% чистой прибыли, если на "префы" приходится 25%. Доля чистой прибыли, отправляемой на дивиденды, меняется пропорционально количеству "префов": так, сейчас лишь 17,7% акций "Сургута" являются привилегированными - следовательно, их владельцы могут рассчитывать на 7,1% чистой прибыли.

Однако само понятие чистой прибыли закон не прописывает. Большинство нефтяных компаний подразумевают под ней прибыль за вычетом налога на прибыль. А "Сургутнефтегаз" помимо налогов вычитает еще и затраты на капвложения. Так, по итогам 2000 г. после уплаты налогов в распоряжении "Сургутнефтегаза" осталось $2,29 млрд, но дивиденды составили лишь $47 млн, и, по подсчетам аналитиков, компания "сэкономила" более $100 млн на дивидендах. Аналогичная ситуация была и годом позже: прибыль "Сургутнефтегаза" после налогообложения составила по итогам 2001 г. 52 млрд руб. , а так называемая чистая прибыль - лишь 10,8 млрд руб. В результате на владельцах "префов" компания сэкономила 2,9 млрд руб.

Осенью 2002 г. на помощь миноритариям "Сургутнефтегаза" пришла группа депутатов Госдумы во главе с Сергеем Генераловым. Они пролоббировали поправки в закон об АО, обязывающие компанию платить дивиденды с прибыли только за вычетом налога на нее. В первом чтении депутаты уже одобрили поправки. Второе намечено на 14 февраля. "Важно, чтобы поправки вступили в силу до совета директоров [ "Сургутнефтегаза"], на котором будет определен размер дивидендов по итогам 2002 г. , - говорит пресс-секретарь Генералова Олег Румянцев. - В ином случае реальные плюсы от законопроекта миноритарии почувствуют только в следующем году".

Аналитик "Атона" Стивен Дашевский уверен, что совет директоров "Сургутнефтегаза" по дивидендам соберется гораздо раньше, чем поправки к закону об АО пройдут все инстанции. Он также считает, что цель менеджмента компании - "наверняка избежать выплаты справедливых дивидендов". Как отмечает аналитик, если бы "Сургутнефтегаз" играл по правилам, ему пришлось бы заплатить по "префам" в этом году $0,02 на акцию, а так он заплатит почти в 10 раз меньше - около 0,003 на акцию.

С ним согласен и эксперт "Тройки Диалог " Валерий Нестеров. "Сургутнефтегаз" проявляет явную поспешность в проведении собрания акционеров, чтобы на законном основании не увеличивать дивиденды", - резюмирует он. А по мнению аналитика Доверительного и инвестиционного банка Владислава Метнева, дивиденды по "префам" "Сургутнефтегаза" по итогам 2002 г. могут быть даже на 10 - 15% ниже, чем по итогам 2001 г. Он напоминает, что компания собиралась провести переоценку основных фондов, стоимость которых вырастет в три раза, а амортизационные отчисления увеличатся с 9,6 млрд руб. до 27 млрд руб.

"Сургутнефтегаз" торопит акционеров

Вчера стало известно, что НК "Сургутнефтегаз" планирует провести годовое собрание акционеров гораздо раньше других крупных нефтекомпаний -- 20 марта. Аналитики инвестиционных компаний считают, что это делается для того, чтобы не выплачивать слишком большие дивиденды владельцам привилегированных акций. Такая возможность предоставляется российским компаниям в последний раз, пишет "Коммерсантъ".

Как сообщило вчера агентство AK & M со ссылкой на официальные документы "Сургутнефтегаза", годовое собрание акционеров этой компании состоится 20 марта. Список акционеров для участия в собрании составлен по данным реестра на 31 января. Отметим, что обычно годовые собрания акционеров крупных компаний проходят не раньше конца мая. В те же сроки обычно проводил его и "Сургутнефтегаз".

Аналитики ИК "Атон" в своем вчерашнем обзоре высказали мнение, что раннее собрание акционеров связано с ожидаемым принятием Госдумой поправок к закону об АО, определяющих источник выплат дивидендов. Их требуется уплачивать из чистой прибыли компании, которая определяется как прибыль после налогообложения. Ранее "Сургутнефтегаз", пользуясь пробелом в законодательстве (в части четкого определения понятия чистой прибыли), до выплаты дивидендов вычитал из прибыли суммы капитальных вложений и амортизационные отчисления, что было предметом постоянных споров с инвесторами.

Больше других страдали владельцы привилегированных акций компании (в основном портфельные инвесторы), которые должны получать в качестве дивидендов 10% чистой прибыли компании. По оценке "Атона", если "Сургутнефтегаз" в этом году будет выплачивать дивиденды по-старому, то каждая привилегированная акция принесет ее владельцу 0,3 цента. Если же дивиденды будут выплачиваться в соответствии с новыми поправками, то они составят 2 цента на акцию. В первом случае "Сургутнефтегаз" потратит на дивиденды по привилегированным акциям $23 млн, во втором -- больше $150 млн. В прошлом году на дивиденды владельцам привилегированных бумаг компания потратила около $26 млн.

Поправки к закону об АО были приняты Госдумой в первом чтении 25 декабря (Ъ писал об этом 26 декабря). Второе чтение намечено на 14 февраля. По мнению аналитиков, компания рассчитывает, что поправки вступят в силу уже после собрания. Впрочем, до конца "Сургутнефтегаз" в этом не уверен, поэтому совет директоров, назначивший собрание и установивший дату закрытия реестра, не вынес предложений по размерам дивидендов.

Аналитик UFG Павел Кушнир полностью согласен с коллегами в том, что "Сургутнефтегаз" пытается сэкономить, и полагает, что компания будет лоббировать затягивание принятия поправок. Господин Кушнир также считает, что в будущем "Сургутнефтегаз" и подобные ему компании найдут другие способы сокращать выплаты по дивидендам, но они все равно будут выше.

Представители "Сургутнефтегаза" вчера не смогли прокомментировать предположения аналитиков.